本书讲述的故事,在很大程度上,代表了华尔街20世纪后50年的发展史。本书以一个历史的视角和文学的笔触,展现了一个成功的投资家族和他们的投资理念,以及华尔街那段波澜壮阔的、有趣的、迷人的历史。作为美国*成功的投资家族之一,戴维斯家族三代人的投资经历,(可以)带你领略一场终生难忘的华尔街投资之旅,见证一个家族王朝的建立。
作者简介
约翰·罗斯柴尔德(John Rothchild)与彼得·林奇合著有《彼得·林奇的成功投资》《战胜华尔街》《彼得·林奇教你理财》等超级畅销书,独自著有《熊市之书》等。他曾担任《华盛顿月刊》和《财富》杂志的编辑,也曾为《时尚》《滚石》《时尚先生》以及其他杂志撰写文章。还参加了《今日秀》《晚间商业报导》,以及CNBC的节目。
译者简介
杨天南北京金石致远投资管理有限公司CEO、金融投资家、财经专栏作家。美国圣地亚哥大学金融MBA。
个亲赴奥马哈与巴菲特握手的中国人。出身于金融世家,具有25年金融市场投资经验,涉及A股、港股、美股等资本市场,长于资产规划、投资管理。持有中国证券投资基金业协会认定的私募基金牌照。
多年从事财务健康投资理念的研究、实践与传播,中央电视台财经频道(CCTV2)《投资者说》节目访谈嘉宾。并在北京理工大学管理经济学院兼职教授MBA投资学课程。
著作有《规划财富人生》、《一个投资家的二十年》(荣获亚洲财经2016年度影响力财经书刊评选名),翻译的经典投资《巴菲特之道》一书获得“2015年和讯华文财经图书大奖”,并因此荣获“优秀译者”荣誉。此外,还翻译有《巴菲特致股东的信》等投资经典。
于多家媒体发表财经文章数百篇。其中自2007年4月起,连续在“中国投资理财刊”《钱经》、央行旗下《中国金融家》杂志撰写投资专栏,成为迄今为止,国内历时久的财经投资专栏。至2017年10月的126个月(十年半),其专栏记录的投资组合从100万到1 022万元,取得了“十年半十倍”回报,同期上证综合指数下跌3.91%。
无论是对于戴维斯家族一无所知的人,还是像我们这些和戴维斯家族有多年亲密合作的人,罗斯柴尔德的书都为我们提供了一个近距离观察戴维斯家族取得的非凡持续成功的机会。据我所知,很多人对戴维斯家族是如何将长期持有这一原则坚持至今,持有浓厚的学习兴趣,尽管这一原则带有戴维斯生活的那个年代独有的投资哲学和商业原则的深刻印记。——M.R.格林伯格(美国国际集团前CEO)
本书展现了一个在投资界非常罕见的故事:资金管理方法在一个家族不断进化,从*代传承到了后两代。同时,它还介绍了有关投资的一些常识。基于历史的视角,它为我们提供了有关获得财富的有用知识。
——拜伦·韦恩(黑石集团副总裁)
这是一部非同寻常的传记,堪称记述华尔街*伟大家族之一——戴维斯家族的佳作,对戴维斯家族的投资哲学,为我们提供了一个独特的认识视角。——巴顿·比格斯(摩根士丹利前全球策略师)
约翰·罗斯柴尔德将有关投资的历史和家族传记整合在一本书中,实现了历史、传记、投资三者的融合,互相映衬。可以说,在历史、投资、传记各个层面,本书都是一本佳作,更难能可贵的是,三者的完美融合。
——彼得·伯恩斯坦(美国著名金融史学家)
译者序:一生杠杆戴维斯
杨天南
这是一本关于一个家族祖孙三代的投资故事。投资界有一个如雷贯耳的名词———戴维斯双击(DavisDoublePlay),就出自戴维斯家族。
《戴维斯王朝》是我翻译的第四本有关投资的书。翻译投资经典、撰写专栏文章,这些并非我的主业。之所以工作繁忙之际还做这些,是因为这符合我“边际成本增量不大”的原则。
翻译不但可以促进自己的学习、思考,还可以分享知识、泽被他人。令人意想不到的是,随着读者的日益增多,在被称为“投资界写文章好的人”之外,我又有了一个新的称呼:“被投资耽误了的翻译家”。
十多年前,当我次读《戴维斯王朝》时,吸引我的地方是该书所覆盖的宏大历史画卷。该书记录的戴维斯家族投资历程,经历了2次漫长的牛市、25次调整、2次严酷的熊市、1次大崩盘、7次温和的熊市、9次衰退;第二次世界大战、冷战、人类登月、石油危机、“漂亮五十”的崛起与崩溃;1次总统遇刺、1次总统辞职、1次总统遭到弹劾;34年的利率上升和18年的利率下降……
戴维斯家族打破了“富不过三代”的魔咒,历经经济的盛衰兴替,股市的牛熊起伏,屹立华尔街50年而不倒,的确值得我们认真研读。
在人们的印象里,美国股市一直很规范,似乎应该到处都是“巴菲特”。以至于我20年前在洛杉矶遇见的一位来自北京的朋友竟天真地抱怨:“不都说美国股市规范吗,怎么我买了美股也亏钱啊!”
当我们有机会读完《戴维斯王朝》这本书后,认真的读者至少会得到一个印象:没有谁的成功是容易的。如果我们觉得别人的成功是容易的,那是因为没有看到别人背后的付出。
戴维斯1909年出生于一个普通家庭,后来与企业家的女儿凯瑟琳结婚,以女方5万美元嫁妆做投资本金,在其85岁离世时创造了9亿美元的财富。历时47年,年化复利回报达23.18%。
家族第二代谢尔比掌管的基金,20年中有16年战胜标普500指数,累计收益37.9倍,年化复利回报19.9%,超越同期标普指数4.7%。
家族第三代克里斯掌管的基金,1995—2013年年化复利回报11.95%,同期标普表现为7.61%。
众所周知,股价(price)=每股盈利(EPS)×市盈率(PE)。在不同的市场阶段,投资人会给出不同的估值水平(PE)。对于同一个标的,熊市中人们或许只愿意给10倍PE或更低的估值,而在牛市中却愿意给出20倍或更高也无所谓。
所以,如果伴随着公司盈利的提升,恰好又遇见牛市中信心的提振,股价就会出现正向戴维斯双击效应。例如,每股盈利1元、PE为10倍的股票,价格为10元;当公司盈利提升到2元,正好遇见牛市,PE估值提升至20倍,此时的股价会达到40元。即在盈利上升100%的情况下,股价可以上升300%。这就是著名的戴维斯双击理论。
但当遇见公司盈利下滑,同时遭遇熊市时,就会出现极其惨烈的反向作用,可以称为“戴维斯双杀”。老戴维斯正是靠着双击的绝技,以保险股为母矿,积累了巨额财富,投资对象包括巴菲特的伯克希尔以及很多日本保险公司。他之所以投资金融类股票,根本的原因是“金钱永不过时”。
戴维斯家族极其注重节俭,甚至引发两代人之间的纷争。一天小孙子跟着老戴维斯上街溜达,想向爷爷要1美元买个热狗吃。爷爷严肃地说:“如果你将这1美元进行投资,每5年翻一番,等你到了我的年纪,50年之后,这1美元就会变成1024美元。你现在有这么饿吗?”克里斯多年之后回忆,这个1000美元热狗的故事教会了他三件事:(1)金钱的价值;(2)复利的价值;(3)自己有钱的重要性。
书中还披露了很少有人留意的一点,在贯穿戴维斯一生的投资生涯中,几乎始终保持一倍的财务杠杆,也就是有100万美元时,持股200万美元;有1000万美元时,持股2000万美元。
使用杠杆投资可以说是双刃剑,一直是个广受争议的话题。2018年7月美国科技股巨头脸书因成长未达预期,股价一天大跌20%,蒸发1200亿美元;过去半年,腾讯市值也跌去1万亿港元(约合四分之一市值)。遇见这样的大跌,杠杠的使用可能导致投资爆仓的致命危险。
在戴维斯的投资生涯中也屡遭这样的打击,例如他担任美国驻瑞士大使期间,遭遇了70年代初的惨烈熊市,财富缩水严重。但尽管如此,整体而言,杠杆的运用对于戴维斯奇迹的产生有着不可忽视的巨大作用。
看到这里,一定会有人跳出来大声叫道:“戴维斯根本就不是一个价值投资者!”如果戴维斯还活着,或许会云淡风轻地来一句:“到底是投资成功重要,还是成为一个价值投资者重要?”这倒是更值得深思的一个话题。